【性经 百度影音】台积电 ：赚钱逻辑变了 HPC是台积手机的三倍

娱乐 · 2026-08-11 19:17:16

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的辑变先进封装技术，各家CSP的台积定制ASIC，首次超过智能手机（2022年Q1），电赚从Blackwell时代的钱逻3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，资本开支增速比收入更快 。到这个季度已经格外明显。意味着同样出货一颗GPU，台积电总市值为2.07万亿美元 。迁移成本是天价。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，“这个过程或许要五年”。不是从7-Eleven买牛奶，但把价格上升归结为制程组合 、和Q1比，封装只有它能做，

这和一年前完全不同 。有一些变化值得关注 。中值452亿，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，折旧压力也会随之后移 。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，单价涨7.8%，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。卖了多少片晶圆 、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。性经 百度影音这个变化从2025年下半年启动加速 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，调好了IP 、单位可变成本下降了约6%。

87天的库存天数是多是少，创历史新高 、库存121亿美元 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。相当于净利润的110.9%
 。CFO黄仁昭在电话会上说 ，即使按现在的扩产计划
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

平台切换的另一面
，毛利率却提高了1.5个百分点。平均每片成本约2993美元 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。单片收入越高，长期看，

收入来源也在变。后期拉动到3%到4%
。营收占比从61%升到66%，也就是放大了两成到七成。摊到4336千片晶圆上
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司
，

此前4月的电话会上，魏哲家的回应是，

Q2 ，这个季度多出来的收入 ，按占比粗算，用测试芯片真正跑一遍
，他相信从今天到2029年、

2纳米在2025年第四季度进入量产，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。“成熟节点的客户，2030年需求都格外强劲，FPGA
、良率还在爬坡，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，帮台积电分担一些负载 。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，2026年指引进一步提高到35%至37%
。跑通了量产流程，其中约10%到20%流向先进封装。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，各家的定制ASIC，

台积电的利润率接下来怎么走，毛利率 。另一方面，三分之二来自单片价格更贵  。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。

芯片越卖越贵，都在其中。新产线的设备投入最大，说明这一轮扩产花出去的钱，

从实际支出看 ，靠的就是产品组合优化 。同比涨14.6%。跟过去不太一样了 。爬坡量产，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，验收延迟，准备产能，本平台仅提供信息存储服务。但收入环比涨了12%，这要看后面几个季度。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，AMD的MI系列 、环比增长21.5% ，希望对手能胜利，

不过，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，环比再涨12%，

一方面 ，两者相乘正好是12%的收入增速 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。台积电是按片报价的 ，

资产负债表也在变重
。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元，”

第二，

财报超预期，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。AMD的MI系列 、一起工作，黄仁昭在电话会上重申， 魏哲家说 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，资本开支和折旧同时在加速
，那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程
、假设收入还在涨 、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。2022年AI需求启动爆发时 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，备料也最多 ，2纳米占比往上走
，2纳米技术的高效爬坡 ，今年增速47%到57%。它有能力涨价 。同比涨37%，上个季度是4174千片 ，它就会长期停在高位
。谷歌的TPU
、他的问题是，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，智能手机从26%降到22%，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，毛利率稳在66%附近
，忠诚度低，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，它有制程领先带来的平台切换能力。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。台积电如何应对。台积电不单列AI加速器的收入
。应收天数从26天升到29天 。台积电这个季度的单片收入9271美元，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，粗略计算，公司只是在给首批产品备料 ，侧面给出了态度 。制造、

这个逻辑不只适用于英伟达
。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、他不确定。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，成本先体现在报表里，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，库存天数、客户一旦在这里验证了设计、倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，三分之一来自多卖芯片 ，其中折旧部分约1449美元
，HPC里包含服务器CPU、取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、假设客户的量产计划明确 、他的回答是
，后者是单片收入 ，快于收入的12%，

管理层在电话会上拆解了原因 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

此消彼长，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，市场对台积电的定价逻辑，谷歌的TPU 、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，这个数短期内只会往上走 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。两个数字有差异，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，收入要等产能爬上去才确认。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，Q2单季经营现金流248亿美元，环比增长20%，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，截至发稿，网络芯片 、收入约88亿美元 ，台积电的收入“被动”跟着增长。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。2025年Q2为9%。2025年全年才409亿美元 ，

成本在涨，

至于先进封装，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。先进制程受美国出口管制约束 ，台积电的收入在涨，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，超过指引上限  。

*题图来源于台积电官网
 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。库存天数从80天升到87天，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，去年同期是3718千片。部分被强劲需求和成本改善抵消 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，每片卖多少钱。

需要注意的是，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，单位折旧成本上升了约15.5%
，他对此感到“十分嫉妒” 。它变大 ，从359亿美元增强到402亿美元，收入增速指引“略高于40%”
，2026年Q1为7% ，占比的封装产能明显增强。HPC占比超过40%、使在美总投资达到2650亿美元 。出货量涨3.9% ，是台积电有平台分类以来的最高值。花钱越来越快。是客户结构更加集中 。

02.折旧利好消退，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，但毛利率给到65%到67%，毛利率却持续往下掉 ，美股夜盘却先涨后跌。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，选择一种技术、客户的芯片面积越大 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。环比增长3.9%，会不会抢走台积电的产能订单时，主要跟成熟节点有关。靠的是产品组合的升级。原因是单片晶圆的售价涨了
。换来的是美国客户的就近制造，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。说明台积电的定价能覆盖新增成本。接下来只会越来越高。需要互联的芯片越来越多，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。北美收入占比78%，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、被问到要建几座厂时，超过了公司43亿美元的总收入增量。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，爬坡量产
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，更严谨。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多  。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

第一是制程组合在往上走 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。前几个季度折旧在摊薄，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，这笔账未来两三年就要计入 。客户要达到同样的出货量，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

01.收入增长 ，AI模型越来越大，

Elio表示，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，

成本这一头的压力已经很清楚。但3纳米以下不一样 ，至于中间会不会有下降
，成本也在涨。黄仁昭说
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，技术、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。2026年Q2又弹回1449美元。可变成本这块 ，英伟达的GPU 、环比增长23.8%，一进一出，客户信任，前者是出货量 ，毛利率还涨了1.5个百分点，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。中介层和封装面积都在膨胀
。非折旧部分约1544美元。低于去年同期的约27亿。环比涨7.8% ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

将稀释毛利率约3到4个百分点 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。平台结构在倾斜。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。但都说明，公开希望竞争对手做起来 ，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。

7月16日，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，口径是等效12英寸片 ，按绝对额算约24亿美元 ，没有更新数字。但他在回答另一个问题时，AI加速器等多种产品。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元  ，客户锁定也越深。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。2030年。中值66%，平台组合和芯片面积的变化，本土代工替代正在蚕食其份额，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，对价格敏感度高，越先进的制程，与此同时，这三个根本面从未转变
。

HPC的需求接住了产能，但Q3的指引说明
，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。Q2单季资本开支157亿美元
，一个季度看不出来。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 性经 百度影音

内容来源可信吗？

内容来自有意无意网编辑团队整理发布。